创益通(300991) 深耕连接器领域，服务国内外知名客户 公司以研发设计和精密制造为核心，向客户提供精密连接器、连接线、精密结构件等互连产品，产品按照应用领域最重要的包含数据存储互连产品及组件、消费电子互连产品及组件、通讯互连产品及组件、新能源精密结构件等。经过多年精密制造生产经验的积累，公司已掌握了连接器领域的核心技术，积累了一批优质客户，与晟碟半导体、莫仕、小米、沃客非凡、安克创新、星科金朋等国内外知名公司成立了长期稳定的合作伙伴关系。 25Q1&2024归母净利润明显提升，研发体系优势显著 2025Q1，公司实现盈利收入1.66亿元(+19.62%)，归母净利润0.06亿元(+200.06%)，毛利率24.03%（-1.37pcts）。公司营收表现良好的主要是由于公司持续加大技术开发和市场开拓的投入力度，积极拓展新产品和新业务领域的市场。2024年，公司实现盈利收入6.89亿元(+27.31%)，归母净利润0.20亿元(+74.04%)。公司经营业绩变动的根本原因有：1）受宏观经济发展形势和消费电子行业回暖的影响，连接器行业景气度出现了较为显著的积极变化；2）公司广泛征集资金投资项目的产能开始慢慢地释放。2024年，募集资金投资项目实施主体—全资子公司惠州市创益通电子科技有限公司实现营业收入28,525.05万元，同比大幅度增长117.32%；3）公司作废2021年限制性股票激励计划已授予但尚未归属的全部限制性股票217.52万股，冲回已计提的股份支付费用1,293.69万元。 公司聚焦技术驱动，2024年研发投入4057.89万元，同比增长3.85%。公司成立了完善的新产品研制设计体系，CAE（计算机辅助仿线%以上，统计公差分析可以有效处理0.3mm步距高密度产品的公差分配，大幅度的提高了开发成功率，可有效满足下游客户对供应商快速反应能力的要求，是行业内新产品研究开发周期较快的公司之一。公司研发中心被认定为战略新兴起的产业新一代信息技术深圳市级企业技术中心，在高速连接器领域处于较强的市场之间的竞争地位。优秀的开发团队和较为丰富的技术储备，保障了公司发展的可持续性。 布局低空经济，打开想象空间 公司通过外延、内生的方式积极布局低空经济板块：1）2025年4月，公司公告实际控制人及其一致行动人向乐山乾芯微科技有限公司协议转让公司部分股份，合计转让公司无限售流通股20,526,000股，占公司总股本的14.25%，总金额近4亿元，为公司第二大股东。乐山乾芯微主营民用航空器零部件设计和生产，母公司经芯达是乐山国资委发起成立的无人机制造企业，而创益通涉足无人机代工业务。乐山乾芯微成为创益通第二大股东后，双方有望在无人机领域实现产业链上下游协同，整合资源，提升整体竞争力。乐山乾芯微作为公司战略股东，能为公司拓展无人机业务提供新的资源和思路，未来或为公司注入优质的无人机业务，有利于公司打造新的增长点，获得长期稳定发展。2）2025年5月20日，企业成立全资控股子公司乐山天穹动力科技有限公司，加码无人机布局。天穹动力主要是做无人机制造业务，成立仅数日即入选第九届世界无人机大会发布的“十大低空整机制造企业”榜单，是榜单中唯一以AI技术为核心的整机制造商，有望为公司打开新的增长。 近年来，我国低空经济市场规模迅速增加，中央在十四五规划发布的《国家立体交通网络规划纲要》中明确，到2035年国家支撑经济发展的商用和工业级无人机预期达到2600万架，同期，无人机驾驶员也将增长到63万名。据中国民用航空局预计，到2035年，中国低空经济的市场规模预计将达3.5万亿元，未来市场发展的潜力广阔。公司布局低空经济板块，预计随低空经济产业高质量发展及公司无人机业务的拓展，公司业绩有望继续保持正增。 投资建议 预计公司2025-2027年实现盈利收入11.55亿元、14.88亿元、19.29亿元，归母净利润0.47亿元、0.70亿元、0.94亿元，当前股价对应市盈率为95.9X/64.9X/48.0X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济复苏没有到达预期、客户拓展没有到达预期、产品拓展没有到达预期、无人机应用没有到达预期
